Tether, el emisor de la mayor stablecoin del mundo vinculada al dólar, confirmó que no buscará una licencia bajo el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. El director ejecutivo Paolo Ardoino señaló que la compañía se negó a solicitar una licencia MiCA de la UE por las reglas de reservas de stablecoins que establece la normativa, según Wu Blockchain.
La revelación saca a la luz una cuestión latente desde hace tiempo: cómo pueden coexistir una stablecoin global dominante y un régimen europeo más estricto. La decisión de Tether de no presentar la solicitud no hace que la stablecoin sea automáticamente ilegal en todos los estados miembros de la UE, pero deja su estatus y los canales de negociación disponibles sujetos a interpretaciones nacionales.
Por qué Tether rechazó el enfoque de MiCA
MiCA impone requisitos de autorización y liquidez a los emisores de stablecoins, incluidas obligaciones sobre reservas, derechos de reembolso y presentación de informes. Para Tether, la principal fricción parece estar en el tratamiento que la UE da a las reservas de stablecoins, más que en el concepto mismo de regulación. Ardoino enmarcó la decisión como una negativa a aceptar reglas de reservas que chocan con la forma en que la compañía gestiona sus activos de respaldo.
La composición de las reservas de Tether ha sido durante mucho tiempo un punto focal en el sector. La compañía prefiere asignaciones que incluyen letras del Tesoro de Estados Unidos y otros activos líquidos, mientras que los responsables de las políticas europeas han impulsado salvaguardas de liquidez locales más estrictas para las stablecoins significativas. Los comentarios de Ardoino indican que esas salvaguardas fueron suficientes para impedir que Tether presentara una solicitud.
El enfoque difiere de un incumplimiento normativo o de una medida de ejecución. Tether está optando por no entrar en el proceso de concesión de licencias de la UE en lugar de presentar una solicitud y negociar ajustes. Esa distinción puede importar en la forma en que los reguladores, los exchanges y los participantes institucionales evalúen el token durante la próxima fase de implementación de MiCA.
Qué significa esto para los mercados de stablecoins de la UE
La ausencia de Tether del grupo de stablecoins con licencia MiCA podría intensificar la presión sobre los exchanges y proveedores de pagos europeos que han construido liquidez de stablecoins en dólares en torno a USDT. Algunas plataformas ya han avanzado para priorizar alternativas locales o productos de stablecoins que cumplen con la normativa. Otras podrían seguir admitiendo USDT a través de entidades no pertenecientes a la UE, según su propio análisis regulatorio.
El pulso también plantea una cuestión más amplia sobre el diseño de las reservas de stablecoins. Si uno de los mayores emisores de stablecoins se niega a sumarse al marco de la UE, el reglamento del bloque podría enfrentarse a una prueba real a medida que los usuarios y las plataformas decidan si la liquidez conforme a MiCA es suficiente para la actividad denominada en dólares.
Los reguladores no han cambiado de rumbo y Tether no ha indicado un nuevo calendario de solicitud. Los próximos acontecimientos a seguir son nuevos comentarios públicos de las autoridades de la UE, nuevas decisiones de exclusión o de soporte por parte de las plataformas y si otros grandes emisores de stablecoins ajustan sus estructuras de reservas para encajar en MiCA.
La decisión de Tether puede no poner fin al debate, pero aclara la posición de la compañía a medida que la regulación pasa de una orientación provisional a una supervisión formal en Europa.
