La Reserva Federal ha abierto una ventana de comentarios públicos para dos propuestas de marcos de stablecoins vinculadas a la ley GENIUS, según un aviso reciente. Las propuestas podrían definir cómo se clasifican las stablecoins de pago, qué activos de reserva son aceptables y si las autoridades federales o estatales lideran la supervisión. Con la oferta de stablecoins y la actividad institucional en expansión, el proceso de comentarios es un primer paso clave para llevar las normas estadounidenses del esquema legislativo a un marco aplicable. La solicitud brinda a emisores, bancos y observadores de políticas la oportunidad de influir en la norma final antes de que se redacte formalmente.
Qué cambiarían las dos propuestas
La distinción central entre los dos enfoques radica en la supervisión y los requisitos de reservas. Una propuesta parece favorecer un papel federal más fuerte para los emisores de stablecoins de mayor tamaño, mientras que la otra preserva más espacio para la regulación estatal. Ninguno de los enfoques está finalizado y la Fed pide a los participantes del mercado que opinen antes de redactar una norma final. Esta no es una tensión aislada: las expectativas de reservas ya están generando fricciones globales. Las reglas de reservas pueden obligar a los emisores a reconsiderar en qué jurisdicciones operan, un debate que también se refleja en otros casos de supervisión como CFTC acusa a Cash FX Group por esquema Ponzi de forex de $950M.
La solicitud de comentarios también llega mientras los reguladores estadounidenses exploran cómo las exenciones de innovación podrían aplicarse a las plataformas de activos digitales. Un marco que reduzca la incertidumbre regulatoria podría beneficiar a los emisores de stablecoins y a las plataformas de criptoactivos que dependen de esas vías. El posible solapamiento se examina en análisis recientes que destacan cómo las exenciones y una supervisión favorable a las stablecoins podrían interactuar para empresas como Coinbase, Robinhood y Circle.
Diseño de reservas e implicaciones para el mercado
La composición de las reservas probablemente será la parte más debatida de la revisión de la Fed. Si el marco final exige activos de alta liquidez y corto plazo, los emisores podrían beneficiarse de normas más claras, pero también enfrentar rendimientos limitados y mayores costos de cumplimiento. La dirección podría afectar no solo a los proveedores de stablecoins existentes, sino también a proyectos que utilizan libros de contabilidad públicos para la gobernanza y la transparencia. Por ejemplo, Discurso de Vitalik en Shanghái: la blockchain necesita nuevas herramientas criptográficas muestra cómo la infraestructura de cadenas públicas ya se utiliza para registros que pueden tener relevancia regulatoria.
La siguiente fase revelará cómo la Fed concilia las dos propuestas y si el Congreso avanza la ley GENIUS en su forma actual. Los participantes del mercado deberían vigilar la elegibilidad de las reservas, la supervisión de los emisores y cualquier posible desplazamiento de los marcos estatales. La ventana de comentarios es una señal temprana de que las normas estadounidenses sobre stablecoins están pasando del debate general a una reglamentación concreta, con consecuencias materiales para emisores, exchanges y la adopción institucional, como se observa en ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. suman $191M y 6 días. La forma en que la Fed maneje esta ronda de comentarios podría determinar qué tan rápido la industria obtiene un estándar nacional unificado.
